На минулому тижні - з 25 по 29 січня 2010 російський ринок продовжував "остигати", переважно втрачаючи у вартості - хоча і дуже повільно. Важливими подіями тижня стали дані по ВВП США, а також засідання Комітету з відкритих ринків ФРС і мова Барака Обами ... Однак жодних суттєвих змін на ринку, по суті, ні в ту, ні в іншу сторони не відбулося: індекс ММВБ як був на рівень 1400 пунктів, так там до кінця тижня і залишився.
У понеділок, 25 січня, вранці ми припускали, що російський ринок спробує відскочити вгору. Дійсно, така спроба мала місце, однак вона виглядала надзвичайно мляво. Більш того, день закінчили практично на тих же рівнях, на які ми його починали, і помітним зростанням закрилися, хіба що, акції ВТБ і Сбербанку Росії (за останніми можна сказати, що тут працює очікування виходу звітності, а також ефект від масштабних коротких позицій , які періодично закриваються і змушують папір "підстрибувати" вгору). Крім того, відчутну підтримку деякими паперами (наприклад, тим же енергетичним акцій) надають періодично виставляються по ним рекомендації "купувати" з боку великих західних інвестиційних будинків.
Однак ми, наприклад, останнім часом з великою обережністю ставимося до перспектив ринку, оскільки ситуація з зовнішнім фоном постійно погіршується. І дані по вторинному ринку житла в США, що вийшли в понеділок гірше очікувань, в цілому, підтверджують наші побоювання.
У вівторок, 26 січня, російський ринок знизився - під впливом падаючої нафти, а також подальшим погіршенням макроекономічної ситуації. Наприклад, рейтингове агентство S & P знизило прогноз кредитного рейтингу Японії до рівня "негативний". Цей факт, так само як і триваючі розмови Китайського уряду про необхідність знизити темпи економічного росту в КНР, підтверджують стурбованість інвесторів перспективами світової економіки.
Аутсайдерами в даному випадку стали акції Роснефти, що втратили більше 5%. Причиною такого песимізму ринку по відношенню до паперу стала можливість підвищення експортного мита на нафту, що видобувається компанією на деяких родовищах в Східному Сибіру (тут треба відзначити, що кризові умови наповнення бюджету змушують і будуть змушувати уряд підвищувати податкове навантаження навіть на флагманів російської економіки). При цьому з технічної точки зору значимим рівнем підтримки по папері виступає область 220-225 рублів за акцію, де знаходиться основний висхідний тренд. Його пробиття або утримання буде важливим знаком і для російського ринку в цілому - нагадаємо, поки з blue chips пробили свої власні висхідні тренди тільки Лукойл і Татнефть.
Між іншим, ще однією папером, що знаходиться близько від свого висхідного тренда, є Газпром - пробою вниз рівня 165-170 рублів за акцію перерве тренд, що триває ще з жовтня 2008 року. Утримання цього рівня, навпаки, дасть можливість для покупки паперу.
У середу ринок готувався до важливих новин у вигляді засідання ФРС США, а також промови Барака Обами. В результаті ми отримали різноспрямовані коливання: падіння з ранку і пішов у другій половині дня помітне зростання на закритті коротких позицій. Хоча ввечері продажу знову мали місце після виходу даних по обсягах продажів нових будинків в США, які впали на -7,6% проти прогнозу зростання на + 3,0%, а також після виходу статистики щодо запасів енергоносіїв, що зробили знижувальний тиск на вартість нафти .
Що ж стосується засідання ФРС США, то тут реакція ринку виявилася нейтральною, оскільки Комітет з відкритих ринків, передбачувано залишивши ставку по федеральних фондах в цільовому діапазоні 0-0,25%, не допустив в підсумковому комюніке ніяких нових натяків на можливе посилення монетарної політики. Дух коментаря збережений в колишньому вигляді і ніяких нових насторожують заяв зроблено не було, хоча ФРС знову підтвердило своє рішення про згортання в березні програми кількісного ослаблення.
Крім того, Барак Обама, який виступив згодом зі зверненням до нації "Про становище країни", не став надто лякати ринки новими податками на банківський сектор, хоча і згадав це питання. Крім того, Обама зробив ряд заяв, декларованих як "допомогу середнього класу" в вигляді підвищення соцзабезпечення, а також посилення і розширення програм соціального, медичного та пенсійного страхування. Зрозуміло, все це буде здійснюватися за рахунок чесних платників податків і про скорочення дефіциту бюджету в даному випадку можна буде, швидше за все, забути. Взагалі, ми побоюємося, що подібні популістські дії можуть призвести до великих проблем в американській економіці - але короткостроково такі вливання можуть підвищити купівельну спроможність американських споживачів і, відповідно, дещо підняти прибутку корпорацій. Саме це, мабуть, і сподобалося ринкам в промові Обами.
У четвер ринок показав лише дуже помірне зростання - незважаючи на позитивне рішення ФРС США по ставках і досить м'яку промову Обами. Частку песимізму внесли погані дані по американському безробіттю ввечері, які вийшли трохи гірше прогнозів, хоча і продемонстрували зниження показника. У підсумку російський ринок показав зростання, але це зростання не був значущим, доречний в рамки 1-2%. Краще за ринок торгувалися, мабуть, тільки акції металургійного сектора.
Крім того, з окремих паперів знову виділявся банківський сектор. Так, акції ВТБ в четвер виросли на + 3,19%. Дещо слабше, але теж в позитивній зоні, закрилися акції Ощадбанку Росії. Причиною такої уваги інвесторів до паперів ВТБ, швидше за все, стали заяви щодо зниження частки держави в капіталах Ощадбанку (було запропоновано Германом Грефом) і ВТБ (було запропоновано урядом як найкращий варіант). Зі свого боку, ми розглядаємо це зростання як чисто спекулятивний, хоча і здатний мати значні наслідки для котирувань в середньостроковій перспективі. Справа в тому, що в реальності ідея може виявитися не такою привабливою для інвесторів, як це здається. Згадаймо, що для IPO ВТБ і SPO Ощадбанку був обраний вкрай вдалий момент, коли котирування були, фактично, на пікових значеннях. Розміщення, таким чином, виявилися вкрай невдалими для інвесторів, і вкрай вдалими для банків і держави - і зараз інвестори ризикують наступити на ті ж граблі вдруге. (Побічно це свідчить, до речі, про те, що Греф і Кудрін розглядають нинішні рівні котирувань як близькі до максимальних).
Другим моментом тут є той факт, що Росія - країна специфічна, і статус державного, хоча і накладає на Ощадбанк і ВТБ величезні і часто збиткові соціальні зобов'язання, однак служить в очах вкладників і клієнтів практично залізної гарантією виживання банку і повернення депозитів. Якщо Ощадбанк втратить цей статус, за який йому прощають багато чого, йому буде вкрай важко конкурувати з іншими недержавними банками.
За конкретним паперів важливим нам видається стан справ в акціях Газпрому, які на рівні 175 руб. за акцію мають основний висхідний тренд - його пробиття явно небажано, але можливо. За паперами Ощадбанку важливою підтримкою є рівень 85 руб. за акцію, зниження нижче якого дасть сигнал до активних продажів. За ЛУКОЙЛу основна підтримка -1600 руб. Банк ВТБ має важливий рівень у області 0,0700 руб. І, нарешті, акції Норильського Нікелю в якості підтримки розташовують областю 4400-4500 рублів. Впевнене проходження цих рубежів або відскік від них вгору буде говорити про подальший напрямок рух на досить довгий термін.
П'ятниця продемонструвала, що ринок знову показує вражаючу завзятість. Хоча, з огляду на позитивні дані по ВВП США, що опинилися на цілий 1% вищим за прогнози, це завзятість не виглядає таким дивним, а рівні тренду по ММВБ, на який ми опустилися, самі собою підштовхували до покупок за основними паперів. Крім того, зіграв свою роль і традиційний фактор кінця місяця, коли ринок зазвичай схильний йти трохи вгору. В результаті п'ятничні торги ми завершили в невеликому плюсі, причому в лідерах зростання вряди годи були акції Газпрому, що додали близько 2%.
Крім того, краще ринку виглядали акції банківського сектора - за якими останнім часом традиційно накопичується багато коротких позицій.
Разом з тим необхідно відзначити, що американські індекси, навпаки, продовжують знижуватися, оновивши в п'ятницю місячні мінімуми, а вартість нафти наблизилася (слідом за зростанням долара США) до позначки $ 71 за барель. Тут знаходиться важлива підтримка, відскік від якої вгору або пробою вниз буде багато значити для ринку. До речі, саме знаходження нафти на рівнях підтримки може бути додатковою підтримкою ринку. Однак зростаючий долар рано чи пізно може призвести до того, що вартість нафти піде ще нижче, а тому ми продовжуємо залишатися помірними песимістами. Тим більше, що хороші дані з макроекономіки тепер сприймаються як можливість для ФРС приступити до стиснення ліквідності і підвищення ставок - а це традиційно погано впливатиме на ринки.
Що ж стосується ринку в цілому, то ми вважаємо, що він продовжить опір фактам на цьому тижні, і буде намагатися показати зростання або, як мінімум, запекло опиратися падіння.
C повагою,
Сергій Каліберда
Начальник Аналітичного відділу ІФК "Уніком-Партнер"
e-mail: [email protected]
Єкатеринбург, вул.Червоноармійська, 78а.
Тел. (343) 379 41 79, Факс (343) 379 41 66
www.unicompartner.ru , www.stockbroker.ru
